Standard & Poor’s

Standard & Poor's
Rechtsform	Abteilung der McGraw-Hill Inc.
Gründung	1941
Sitz	New York
Leitung	Douglas Peterson
Umsatz	2,9 Mrd. USD (2010)
Branche	Finanzdienstleister
Website	www.standardandpoors.com

Standard and Poor’s Corporation (S&P) ist eine international bekannte Kredit-Ratingagentur. Sie entstand 1941 aus der Verschmelzung der US-amerikanischen Firmen H.V. & H.W. Poor Co. und Standard Statistics Bureau. Seit 1966 ist S&P eine Tochtergesellschaft von McGraw-Hill. Kernbereich der Gesellschaft ist die Bewertung und Analyse anderer Unternehmen und Gesellschaften (insbesondere ihrer Bonität) auf Basis von Aktien und Anleihen. S&P zählt neben den kleineren Unternehmen Moody’s und Fitch Ratings zu den Großen Drei („Big Three“) dieser Branche. Außerdem erstellt S&P zahlreiche Aktienindices der amerikanischen Börsen und Rohstoff-Indices. Neben der Zentrale des Unternehmens in New York City gibt es 38 Standorte an Finanzplätzen in aller Welt, davon sieben in Europa, darunter auch in Frankfurt (Stand: 2011).

Ratings der Bonität

Oftmals werden Standard & Poor's im Zusammenhang mit der Einstufung der Kreditwürdigkeit von Unternehmen oder Staaten erwähnt. Die hierbei verwendeten Ratings sind:

Weltkarte der Ratings von Standard & Poor’s

Als Investment geeignet (Investment Grade)

• AAA Zuverlässige und stabile Schuldner, höchste Qualität
• AA Gute Schuldner, etwas höheres Risiko als AAA
• A Wirtschaftliche Gesamtlage ist zu beachten
• BBB Schuldner mittlerer Güte, die momentan zufriedenstellend agieren

Nicht als Investment geeignet (Non-Investment Grade)

• BB Sehr abhängig von wirtschaftlicher Gesamtlage
• B Finanzielle Situation ist notorisch wechselhaft
• CCC Spekulative Bonds, niedrige Einnahmen des Schuldners
• CC wie CCC
• C wie CCC
• CI ausstehende Zinszahlungen
• SD Zahlungsausfall in einigen Bereichen
• R unter regulatorischer Aufsicht, möglicherweise selektiver Zahlungsverzug/-ausfall in Zukunft
• D in Zahlungsverzug
• NR keine Bewertung (NR = Non Rated)

Die Ratings von AA bis CCC können durch + oder - modifiziert sein, um die relative Stellung innerhalb eines Ratings anzuzeigen.

Z. B. AA+, AA-, BBB+

Anleihen mit Ratings unterhalb von BBB werden als Junk-Bonds oder High-Yield-Bonds bezeichnet. Sie versprechen einerseits sehr hohe Renditen (durch einen hohen Zinssatz bzw. einen Kurs, der weit unter pari liegt), andererseits ist die Ausfallquote höher.

Anleihen dieser Art werden z.B. von Schwellenländern, in der Fachsprache Emerging Markets, emittiert, aber auch von mittelständischen Unternehmen, welche über eine solche Anleihe immer noch weniger Zinsen als für einen Bankkredit zahlen müssen.

Möglich ist auch, dass Anleihen eines "guten" Emittenden während der Laufzeit seiner Anleihen mehr oder weniger drastisch herabgestuft wird (z. B. Griechenland-Anleihen während der Griechenland-Krise 2011/2012).

Es ist zu beachten, dass ein Rating lediglich ausdrückt, mit welcher Wahrscheinlichkeit ein Unternehmen oder Staat seinen Kapitaldienstverpflichtungen nachkommen wird (also seine Schulden tilgen wird). Es ist keine Kaufempfehlung. Die Zweiteilung der Ratingstufen in Investment Grade und Speculative Grade ist jünger und zu einem gewissen Grad willkürlich.

Vergleichstabelle der wichtigsten Ratingagenturen:

Moody’s		S&P		Fitch		DBRS		Englische Bezeichnung	Deutsche Beschreibung
Long Term	Short Term	Long Term	Short Term	Long Term	Short Term	Long Term	Short Term
Aaa	P-1	AAA	A-1+	AAA	F1+	AAA	R-1 (high)	Prime (Triple A)	Schuldner höchster Bonität, das Ausfallrisiko ist sehr gering
Aa1		AA+		AA+		AAhigh	R-1 (middle)	High grade	Sichere Anlage, wenn auch leichtes Ausfallrisiko
Aa2		AA		AA		AA
Aa3		AA-		AA-		AAlow
A1		A+	A-1	A+	F1	Ahigh	R-1 (low)	Upper Medium grade	Die Anlage ist sicher, falls keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
A2		A		A		A
A3	P-2	A-	A-2	A-	F2	Alow	R-2 (high)
Baa1		BBB+		BBB+		BBBhigh	R-2 (middle)	Lower Medium grade	Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
Baa2	P-3	BBB	A-3	BBB	F3	BBB	R-2 (low)
Baa3		BBB-		BBB-		BBBlow	R-3
Ba1	Not Prime	BB+	B	BB+	B	BBhigh	R-4	Non Investmentgrade speculative	Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
Ba2		BB		BB		BB
Ba3		BB-		BB-		BBlow
B1		B+		B+		Bhigh	R-5	Highly Speculative	Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich
B2		B		B		B
B3		B-		B-		Blow
Caa1		CCC+	C	CCC	C	CCC	D	Substantial risks	Nur bei günstiger Entwicklung sind keine Ausfälle zu erwarten
Caa2		CCC				CC		Extremely speculative
Caa3		CCC-				C		In default with little prospect for recovery	Moody’s: in Zahlungsverzug Standard & Poor’s: hohe Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls oder Insolvenzverfahren beantragt, aber noch nicht in Zahlungsverzug
Ca		CC
		C
C		D	/	DDD	/	D	/	In default	Zahlungsausfall
/				DD
/				D

S&P-Indizes

Das Unternehmen veröffentlicht folgende Aktien- und Rohstoffindizes:

Aktienindizes S&P 100 S&P 400 S&P Midcap 400 S&P Midcap 400/BARRA Growth S&P Midcap 400/BARRA Value S&P 500 S&P 500 Banks Index S&P Completion S&P 500/BARRA Growth S&P 500/BARRA Value S&P 600 S&P SmallCap 600/BARRA Growth S&P SmallCap 600/BARRA Value S&P 1500 S&P Africa 40 Index S&P Asia 50 S&P Euro S&P Euro Plus S&P Europe 350

S&P CNX 500 S&P CNX Nifty S&P Construction & Engineering Index S&P Global 100 S&P Global 1200 S&P Latin America 40 S&P Tiefsee Öl & Gas Index S&P United Kingdom S&P/ASX 50 S&P/ASX 200 S&P/ASX All Ordinaries S&P/Case-Shiller Home Price Index S&P/TOPIX 150 S&P/TSX 60 S&P/TSX Composite Index S&P/TSX Venture Composite Index Rohstoffindizes S&P GSCI

Kritik

Aufgrund des großen Einflusses der Ratingnoten auf das Tun und Lassen vieler Marktteilnehmer werden die verwendeten Methoden zum Teil äußerst kritisch betrachtet. Anlässlich der Herabstufung der USA hatte zum Beispiel das US-Finanzministerium reklamiert, dass S&P zwei Billionen US-Dollar nicht berücksichtigt habe. Die Börsenaufsicht SEC leitete 2011 eine Untersuchung der Rechenmethoden ein. Angeblich aufgrund eines Computerfehlers hat S&P irrtümlich eine Meldung über die Herabstufung Frankreichs verbreitet. Am 6. Dezember 2011 sorgte S&P erneut für Schlagzeilen, als man eine Meldung zur drohenden Herabstufung von 15 Eurostaaten veröffentlichte. Unter anderem müsse Deutschland mit dem Verlust seines AAA-Ratings rechnen. Experten kritisierten das Vorgehen der Ratingagentur, da die Meldung bei verschiedenen Marktteilnehmern bereits die Runde machte, noch bevor S&P sie offiziell veröffentlichte. Einzelne Händler hätten so einen unfairen Informationsvorsprung gehabt. Trotz des negativen Ausblicks für die 15 Euro-Länder Anfang Dezember kam es nicht zu einer dauerhaften Verteuerung von Schuldtiteln der Euro-Zone. Im Januar 2012 senkte Standard & Poor’s die Kreditwürdigkeit von neun Euro-Ländern, darunter auch Frankreich und Österreich. Die beiden Länder wurden von der Bestnote AAA auf AA+ herabgestuft.

Prognosen, also Voraussagen auf die Zukunft, basieren stets auf Daten der Vergangenheit, die extrapoliert werden (siehe auch Regressionsanalyse). Nicht nur wegen methodischer Fehler oder Rechenfehler sind Fehlprognosen möglich – es können unvorhersehbare Ereignisse eintreten (z. B. die Nuklearkatastrophe von Fukushima), die das Wirtschaftsgeschehen beeinflussen. Den Rating-Agenturen wird – ebenso wie grundlegenden volkswirtschaftlichen Theorien – vorgeworfen, dass sie ökonomische Großkrisen, so die andauernde Finanzkrise von 2007 nicht haben „kommen sehen“. Kritiker bemängeln insbesondere, dass die Schlussfolgerungen aus mathematischen Modellen nur jene Voraussetzungen spiegeln, welche in die Modelle eingeflossen sind. Schwarze Schwäne – als Metapher für Unvorgesehenes – würden häufig in den Modellen nicht berücksichtigt, so der Finanzmathematiker und Philosoph Nassim Nicholas Taleb.

Ewald Nowotny, Chef der Österreichischen Nationalbank, kritisierte am 12. Januar 2012 im Fernsehsender ORF, Standard & Poor’s sei „sicherlich sehr viel aggressiver und sehr viel politischer“ als die anderen Ratingagenturen. „Das ist ja eine politische Aktion, wenn in einem Schlag ganz Europa heruntergeratet wird oder zumindest eine negative Perspektive erhält.“

Siehe auch

• Insolvenzprognoseverfahren

Weblinks

 Commons: Standard & Poor’s – Sammlung von Bildern, Videos und Audiodateien

• Standard-&-Poor’s-Website

Belege

Nationally Recognized Statistical Rating Organizations

Fitch Ratings | Moody’s | Standard & Poor’s | DBRS | A. M. Best Company | Japan Credit Rating Agency | R&I | Egan-Jones Rating Company | Morningstar Credit Ratings (ehm. Realpoint LLC) | Kroll Bond Rating Agency