Stückzins

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Stückzinsen (schweizerisch: Marchzins) entsprechen aufgelaufenen Zinsansprüchen, die vom Käufer einer kupontragenden Anleihe an den Verkäufer gezahlt werden müssen.

ex Kupon – cum Kupon[Bearbeiten]

Anleihen können auf zwei Arten an der Börse notiert sein:

  • ex Kupon – dann enthält der Anleihenkurs keinen Kuponanteil (auch „clean price“). Anleihen sind meist ex Kupon notiert, um unnötige Kursschwankungen zu vermeiden, die lediglich aus der Stückzinsenproblematik resultieren.
  • cum Kupon – dann ist der seit der letzten Kuponauszahlung aufgelaufene Anteil des Kupons im Kurswert der Anleihe enthalten. Am Tag der Auszahlung des Kupons gibt es dann einen Kursabschlag (auch „dirty price“). Diese Art wird auch als „flat“-Notierung bezeichnet. Aktien sind cum Kupon notiert.

Berechnung[Bearbeiten]

Beim Kauf einer Anleihe ist dem Vorbesitzer nicht nur der Kurswert, sondern auch dessen Anteil am Kupon (dem Zinsertrag des Wertpapiers von der letzten Zinszahlung zur Wertstellung des Kaufs) zu bezahlen.

Beispiel: Kauf der Anleihe erfolgt am 20. Januar, die Wertstellung am 22. Januar. Der letzte Zinstermin war der 10. Januar. Es werden Zinsen für 22 - 10 = 12 Tage berechnet.

Der Verkäufer hat diesen Anspruch wirtschaftlich und rechtlich bereits erworben, da er die Anleihe im Beispiel bereits zwölf Tage gehalten hat. Der Käufer der Anleihe wird die volle Zinszahlung durch den Emittenten am nächsten Zinstermin aber in Gänze vereinnahmen. Durch die Zahlung der Stückzinsen ist der anteilige Zinsanspruch des Verkäufers abgegolten.

Bei der Berechnung kommt folgende Formel zur Anwendung:

Stückzins = Nominalwert x Zinssatz/100 x Tage/360 (bei englischer Zinsrechnung 365 oder 366)

Beispiel: Werden nominal 10.000 Euro einer Anleihe mit einem Nominalzins von 3,5 % ge-(ver)kauft, so werden nach obiger Formel:

10000 x 3,5 (Nominalzins) : 100 x 12 (Tage) : 360 (Tage eines Jahrs) = 11,67 € Stückzinsen berechnet.

Sonderformen[Bearbeiten]

Es existieren auch Sonderformen von Anleihen, bei denen keine Stückzinsen berechnet werden. Zudem werden bei einigen Anleihen kurz vor einem Zinstermin negative Stückzinsen berechnet, weil der Verkäufer die nächste Zinsgutschrift noch erhält.

Stückzinsen bei der Bewertung von Anleihen[Bearbeiten]

Möchte man den fairen Preis einer "plain-vanilla"-Anleihe anhand der Barwertmethode ermitteln, deren Restlaufzeit nicht auf volle Jahre lautet, ist dies entsprechend bei der Diskontierung zu berücksichtigen:

P = \sum_{t=1}^n \frac{K}{(1 + r)^v(1 + r)^{t-1}} + \frac{M}{(1 + r)^v(1 + r)^{n-1}} - S

wobei P der Preis der Anleihe in Euro (Barwert), n die Anzahl der Perioden, r der Zinssatz, K der Kupon, M die Zahlung bei Endfälligkeit (Nominalwert), v die Tage bis zur nächsten Kuponzahlung / 360, t die Periode, in der die Zahlung zufließt und S die Stückzinsen sind.

Steuerliche Behandlung der Stückzinsen[Bearbeiten]

Die steuerliche und banktechnische Behandlung der Stückzinsen in Deutschland ist im Artikel Stückzinstopf beschrieben.